开源证券股份有限公司诸海滨近期对康乐卫士进行计议并发布了计议评释注解《北交所初次袒护评释注解：三价HPV疫苗提交BLA在即，九价交易化后劲巨大》，本评释注解对康乐卫士给出增握评级，面前股价为18.76元。

康乐卫士(833575)

HPV疫苗：三价规画2024年提交BLA，女性九价规画2025年提交BLA

康乐卫士建造于2008年专注计议重组疫苗、mRNA挽回疫苗，以三价、九价HPV疫苗行动中枢。推敲到公司中枢HPV疫苗管线家具遵循与上市家具无异，研发过程较快，同期遴荐了互异化竞争策略，公司HPV疫苗交易化后市集较为巨大，功绩后劲较大，咱们展望公司2024年-2026年的营收为0.01/0.42/5.02亿元金发大奶，归母净利润分裂为-2.36/-2.13/0.81亿元，使用DCF遐想公司的远期合理价值为88亿元，初次袒护赐与“增握”评级。

HPV疫苗市集：2031年中国HPV疫苗市集边界有望达625.4亿元

HPV是一种感染皮肤或黏膜细胞的无包膜小DNA病毒，严重者其诱发的宫颈癌是15-44岁女性中第二大恶性肿瘤。2017-2020年，中国HPV疫苗市集边界从9.4亿元增长至135.6亿元，年均复合增长率达143.43%。当今已上市五款疫苗中默沙东占据90%份额，万泰生物则在廉价次市蚁合成长性较好。较快增长期在2026年，而在此之前多方各握平台期或稳步上行不雅点。适龄接种东说念主群数目将由连年约6.5亿东说念主迟缓衰败至2030年约6亿东说念主；2020年女性接种率为3.61%，见识为60%-80%，出息较巨大。价钱盲从价数由高到低陈设，此外入口贵于国产。环球市集边界2020-2025年预期CAGR20.04%，2031年有望达168亿好意思元。

公司三价HPV疫苗防护率78%，女性九价研发过程居前，男性九价互异化

HPV疫苗研发阶段当今领受大肠杆菌、酵母、杆状病毒/虫豸细胞三种抒发系统进行制备，康乐领受的大肠杆菌路子工艺毛糙、产能易放大和坐褥资本低，同期可法例内毒素于尺度内。康乐卫士三价HPV疫苗针对东亚感染特质将宫颈癌阻止比率从70%提高至78%，遴荐性价比战术与同属廉价次二价、四价疫苗竞争，展望2024年提交BLA；九价女性HPV疫苗研发过程属国内前方，家具遵循与默沙东无彰着互异，展望2025年提交BLA；男性九价HPV疫苗为首个参加男性相宜症Ⅲ期遵循临床检会的国产HPV疫苗，为公司打造互异化竞争上风。

风险指示：研发不祥情趣风险、交易化出息不足预期风险、家具结构单一风险。

激情与放荡

为证券之星据公开信息整理金发大奶，由智能算法生成，不组成投资淡薄。